Från forskningslabb till världens mest värdefulla onoterade bolag
OpenAI grundades 2015 som en ideell forskningsorganisation med målet att utveckla AI som gynnar mänskligheten. Tio år senare värderas bolaget till uppskattningsvis 500 miljarder dollar och är enligt vissa uppskattningar det mest värdefulla onoterade bolaget i världen. Den resan – från ideellt labb till kommersiell jätte – saknar motstycke i teknikhistorien.
Bolagets huvudprodukt ChatGPT lanserades i november 2022 och nådde 100 miljoner användare på bara två månader. Vid utgången av 2025 hade ChatGPT över 800 miljoner veckovisa aktiva användare. Den snabba adoptionen har drivit en intäktstillväxt som överträffar alla jämförbara bolag.
Finansiell profil – snabbaste tillväxten i teknikhistorien
OpenAI:s finansiella utveckling är svindlande. Bolagets löpande årsintäkt (ARR) utvecklades så här: 2 miljarder dollar vid utgången av 2023, 6 miljarder dollar vid utgången av 2024, och över 20 miljarder dollar vid utgången av 2025. Det är en tiodubbling på två år – en takt som Google, Facebook och Netflix aldrig nådde.
Intäkterna kommer från tre kanaler. Konsumentprenumerationer (ChatGPT Plus à 20 dollar/månad, ChatGPT Pro à 200 dollar/månad) utgör den största andelen. Företagstjänster (ChatGPT Enterprise och Team) växer snabbast, med 7 miljoner betalande arbetsplatslicenser och över en miljon betalande organisationer. API-intäkter från utvecklare som bygger på OpenAI:s modeller utgör uppskattningsvis 15 procent av totalen.
Men det finns en baksida. OpenAI beräknas ha bränt 8,5 miljarder dollar under 2025. Varje dollar i intäkt är direkt kopplad till beräkningskraft – GPU-kapacitet, datacenter och energi. OpenAI:s CFO Sarah Friar har beskrivit det som att bolaget "ständigt har brist på beräkningskraft" och att mer kapacitet omedelbart skulle omsättas i högre intäkter. Bolagets Stargate-initiativ, ett samarbete med SoftBank, Oracle och Microsoft, syftar till att bygga 10 gigawatt i datacenterkapacitet för 500 miljarder dollar över fyra år.
Konkurrenslandskapet – inte ensam på tronen
OpenAI var först, men är inte längre ensamt. Googles Gemini, Anthropics Claude och Metas Llama utmanar på olika fronter. OpenAI:s andel av företagsmarknaden sjönk från 50 procent till 34 procent under 2025, medan Anthropic dubblerade sin närvaro från 12 till 24 procent.
Inom konsumentsegmentet behåller ChatGPT en stark position med 89 procent retention bland betalande användare efter ett kvartal. Men det finns tecken på att tillväxten i betalande konsumenter börjar plana ut i mogna marknader – en rapport från Deutsche Bank visade att konsumentutgifterna för ChatGPT i Europa nästan stagnerade efter maj 2025.
OpenAI:s svar är att bredda produktportföljen. Bolaget har lagt till kalkylblads- och presentationsverktyg i ChatGPT, lanserat ChatGPT Go (en billigare plan för indiska marknaden) och satsar på AI-agenter som kan utföra komplexa uppgifter autonomt.
Bolagsstruktur och börsnotering
I oktober 2025 genomförde OpenAI en stor omstrukturering och omvandlade sin vinstdrivande del till OpenAI Group PBC (Public Benefit Corporation), medan den ideella stiftelsen – nu OpenAI Foundation – behöll kontrollen. Stiftelsen har eget kapital i den vinstdrivande delen värderat till cirka 130 miljarder dollar.
Microsofts partnerskap omstrukturerades samtidigt, med ett avtal på 250 miljarder dollar i Azure-molntjänster. OpenAI-ledningen har antytt att en börsnotering kan ske i slutet av 2026, med en potentiell värdering på 1 000 miljarder dollar.
Vad innebär detta för investerare?
OpenAI befinner sig i ett kritiskt skede. Intäktstillväxten är enorm men kostnadsbasen likaså. Bolaget behöver bevisa att det kan nå lönsamhet – eller åtminstone att den väg dit är trovärdig. Den massiva infrastrukturinvesteringen (Stargate-projektet) är ett vad på att efterfrågan på AI-beräkningskraft kommer att fortsätta växa i minst 5–10 år.
För investerare som tror på denna tes erbjuder OpenAI:s onoterade aktier en möjlighet att köpa in sig i världens ledande AI-bolag innan en eventuell börsnotering. Den potentiella uppsidan – om bolaget börsnoteras vid 1 000 miljarder dollar – är betydande jämfört med dagens värdering. Men risken att kostnadsökningen överstiger intäktstillväxten, eller att konkurrenter tar marknadsandelar, är reell.
Så investerar du i amerikanska onoterade bolag via Accumeo
Investeringar i stora amerikanska onoterade bolag som SpaceX, OpenAI och Stripe måste i praktiken ske genom så kallade SPV:er (Special Purpose Vehicles). Det är separata bolag som samlar kapital från flera investerare för att genomföra en enskild investering i ett onoterat bolag. Vid en eventuell börsnotering konverteras SPV:ns innehav till noterade aktier enligt noteringsvillkoren.
Precis som andra tidiga investerare omfattas SPV:er i regel av en lock-up-period, ofta omkring 180 dagar. Under denna period kan aktierna inte säljas. Exponeringen består dock oförändrad. Efter lock-up kan förvaltaren välja att sälja aktier och distribuera likvid till investerarna, eller distribuera aktier direkt till investerarna (in-kind distribution), om strukturen tillåter det. Metoden avgörs av SPV-avtalet och förvaltarens strategi.
Det finns inget sätt att som enskild privatperson köpa sig in direkt på dessa bolags cap tables – SPV-strukturen är den etablerade standarden på den amerikanska onoterade marknaden.
Alla SPV:er är dock inte lika. I branschen är det vanligt med avgiftsmodeller som inkluderar både förvaltningsavgift och prestationsbaserad ersättning (carried interest), ofta i storleksordningen 2 procent i årlig avgift och 20 procent av vinsten – en struktur känd som "2/20". Vissa aktörer staplar dessutom avgifter i flera led, vilket kan urholka avkastningen avsevärt.
Accumeo sätter upp och administrerar egna SPV:er för varje investering. Vi är den enda plattformen i Sverige som erbjuder en 0/0-struktur: ingen förvaltningsavgift och ingen carried interest. Du betalar enbart en avgift om 5-10% vid investeringen – vi tar ingen andel av din vinst. Det innebär att hela din uppsida tillfaller dig som investerare.
Vi strukturerar investeringar i enlighet med gällande regelverk, och du får full tydlighet kring vad du äger, hur strukturen fungerar och vilka villkor som gäller.
Har du frågor om hur det fungerar är du varmt välkommen att kontakta oss. Vill du se vilka investeringsmöjligheter som finns tillgängliga just nu kan du skapa ett konto och utforska vår plattform.
