Kort om riskerna
Onoterade aktier kan ge en hög avkastning, men risken är också högre än för de flesta börsaktier. Bolagen är ofta mindre och i ett tidigare skede, aktierna är svåra att sälja och du får mindre information. Den här guiden går igenom de viktigaste riskerna och vad du kan göra åt dem.
Du kan förlora hela insatsen
Många onoterade bolag är unga, och en del av dem kommer att misslyckas. Går bolaget i konkurs får aktieägarna betalt sist, efter alla långivare och leverantörer, och i praktiken blir aktierna oftast värdelösa. Till skillnad från en fond, som sprider pengarna på många bolag, bär du hela risken själv när du köper aktier i ett enskilt bolag. Du kan däremot aldrig förlora mer än du har betalat för aktierna, eftersom aktieägare inte ansvarar personligen för ett aktiebolags skulder (om du inte har lånat till köpet eller gått i borgen för bolaget). En förlust kan dras av i deklarationen, för onoterade aktier med fem sjättedelar, se artikeln om skatt när du säljer onoterade aktier.
Likviditetsrisk: det kan ta lång tid att sälja
Det finns ingen börs där du kan sälja med ett klick. En försäljning kräver att du hittar en köpare, och det kan ta veckor, månader eller i värsta fall år. Ofta dröjer det tills bolaget börsnoteras eller köps upp, och även efter en börsnotering kan tidiga ägare vara bundna av en lock-up-period. Räkna därför med att pengarna är bundna länge. Läs mer om hur du säljer onoterade aktier.
Priset är en uppskattning
Utan en börskurs baseras priset oftast på den senaste transaktionen eller finansieringsrundan, och den kan vara flera år gammal. Rubrikvärderingen från en runda säger dessutom inte alltid vad just din aktie är värd, eftersom nya investerare ofta får betalt först vid en försäljning. Guiden om hur onoterade bolag värderas förklarar varför.
Utspädning
Växande bolag tar ofta in nytt kapital genom nyemissioner. Deltar du inte minskar din ägarandel, och görs emissionen till ett lägre pris än tidigare rundor (en down round) kan värdet på dina aktier sjunka. Se guiden om cap table och utspädning.
Begränsad information
Ett onoterat bolag behöver inte lämna kvartalsrapporter eller löpande information till marknaden. Den viktigaste offentliga källan är årsredovisningen, som bolaget lämnar in till Bolagsverket. Grundarna och de största ägarna vet därför nästan alltid mer än du. Gör en egen due diligence och läs bolagets årsredovisningar innan du köper.
Överlåtelseregler och små ägares inflytande
Bolagsordningen kan innehålla hembudsförbehåll, förköpsförbehåll eller samtyckesförbehåll som påverkar när och till vem du får sälja. Är du part i ett aktieägaravtal kan det dessutom tvinga dig att sälja om en majoritet säljer bolaget (så kallad drag-along). Som liten ägare har du begränsat inflytande över bolagets beslut, även om aktiebolagslagen ger ett visst minoritetsskydd.
Risker vid investeringar via SPV
Stora amerikanska onoterade bolag köps i regel via ett SPV, ett bolag som samlar flera investerare och äger aktierna åt dem. Du äger då en andel i SPV:t, inte aktier direkt i bolaget. Det är förvaltaren som avgör när aktierna säljs eller delas ut, avgifterna påverkar din avkastning, och innehavet är i dollar, så växelkursen påverkar värdet i kronor.
Bedrägerier och aktörer utan tillstånd
Bedragare erbjuder ibland aktier i onoterade bolag med löften om snabb och säker avkastning. Finansinspektionen rekommenderar att du bara investerar genom företag som finns i FI:s företagsregister och att du kontrollerar att företaget inte finns på FI:s varningslista. Var extra misstänksam mot oväntade samtal och erbjudanden med tidspress. Accumeo AB är registrerat hos Finansinspektionen som anknutet ombud till Aqurat Fondkommission AB.
Investerarskyddet ersätter inte förluster
Investerarskyddet ersätter upp till 250 000 kronor om ett värdepappersinstitut går i konkurs och inte kan lämna tillbaka dina värdepapper eller pengar. Det ersätter aldrig att en aktie har sjunkit i värde. Läs mer hos Riksgälden.
Så minskar du riskerna
- Sprid pengarna på flera bolag och branscher, och låt onoterat vara en begränsad del av portföljen.
- Förstå affärsmodellen. Kan du inte förklara hur bolaget tjänar pengar är det ett varningstecken.
- Tänk på bolagets fas. Ett ungt bolag misslyckas oftare än ett moget, men har ofta också större uppsida.
- Granska teamet och de andra ägarna. Vilka har investerat tidigare, och på vilka villkor?
- Läs bolagsordningen och eventuella aktieägaravtal innan du köper.
- Kontrollera plattformen i FI:s företagsregister.
- Ha en plan för hur du tar dig ur: en börsnotering, ett uppköp eller en försäljning i andrahandshandeln.
- Investera bara pengar du klarar dig utan i många år.
Sammanfattning
Den största risken med onoterade aktier är att bolaget misslyckas och att du förlorar hela insatsen. Därtill är aktierna svåra att sälja, priset är osäkert och du vet mindre än bolagets insiders. Med en spridd portfölj, en egen analys och en lång tidshorisont kan du hantera riskerna, men aldrig ta bort dem.