Varför andrahandsmarknaden finns
Andrahandsmarknaden för onoterade aktier uppstod ur ett praktiskt problem: anställda och tidiga investerare i framgångsrika onoterade bolag satt på pappersförmögenheter de inte kunde omsätta. När ett bolag som SpaceX förblir onoterat i över 20 år behöver de människor som hjälpte bygga bolaget en väg att omvandla aktier till pengar – utan att vänta på en börsnotering som kanske aldrig kommer.
Samtidigt finns det investerare som gärna köper dessa aktier. Resultatet är en marknad som vuxit dramatiskt under det senaste decenniet. SpaceX var den mest omsatta onoterade aktien under 2025, med handelsvolymer som femdubblades under fjärde kvartalet. OpenAI, Anthropic och Stripe tillhör också de mest aktivt handlade namnen.
Vem säljer och vem köper?
Säljarna är typiskt av tre kategorier. Den första är anställda med aktieoptioner som vill omvandla delar av sitt pappersinnehav till likvida medel. Den andra är tidiga investerare – riskkapitalfonder och ängelinvesterare – som vill ta hem vinst eller behöver returnera kapital till sina egna investerare. Den tredje är grundare som diversifierar sin personliga förmögenhet.
Under 2025 märktes en trend där allt fler börsintroduktioner var "likviditetsdrivna" – där huvudsyftet var att ge tidiga ägare möjlighet att sälja, snarare än att ta in nytt kapital till bolaget. Andrahandsmarknaden fyller en liknande funktion men utan att bolaget behöver gå till börsen.
Köparna inkluderar allt från privatpersoner till hedgefonder, förmögenhetsförvaltare och family offices. Den gemensamma nämnaren är en önskan om att investera i bolag som inte är tillgängliga på den publika marknaden – och en villighet att acceptera den begränsade likviditeten i utbyte mot den potentiella avkastningen.
Hur prissättningen fungerar
Till skillnad från börsen finns det ingen löpande kurs som uppdateras varje sekund. Prissättningen på andrahandsmarknaden baseras på de senaste genomförda transaktionerna och den aktuella balansen mellan köpare och säljare.
Plattformar som Accumeo publicerar indikativa prisnivåer baserade på senaste handelsdata. Men det faktiska priset i en specifik transaktion kan variera beroende på volym, timing och parternas förhandlingsposition.
Det är värt att notera att priserna på andrahandsmarknaden kan avvika från den "officiella" värdering som fastställs vid bolagets senaste finansieringsrunda. SpaceX värderades till 350 miljarder dollar i sin senaste interna aktieförsäljning i december 2024, men handlades till priser motsvarande 800 miljarder dollar på andrahandsmarknaden ett år senare. Andrahandsmarknaden är ofta en mer aktuell indikator på vad investerare verkligen är villiga att betala.
Transaktionsprocessen steg för steg
En typisk transaktion på andrahandsmarknaden via en plattform som Accumeo följer dessa steg:
1. Identifiering. Investeraren utforskar tillgängliga investeringsmöjligheter på plattformen och identifierar det bolag och den aktietyp som är intressant.
2. Granskning. Investeraren granskar tillgänglig information – värderingsutveckling, senaste transaktioner, bolagets finansiella utveckling och eventuella överlåtelserestriktioner.
3. Orderläggning. Investeraren anger önskad volym och pris. Plattformen matchar detta mot tillgängliga säljare.
4. Verifiering. Plattformen verifierar att eventuella bolagsrättsliga krav (exempelvis förköpsrätt eller styrelsetillstånd) uppfylls.
5. Genomförande. Juridiska dokument signeras, betalning genomförs och aktierna överförs till den nya ägaren.
Hela processen kan ta från några dagar till flera veckor, beroende på bolagets interna processer och eventuella godkännandekrav.
Viktiga skillnader mot börshandel
Tempo: Börshandel sker på millisekunder. Andrahandshandel kan ta dagar till veckor.
Likviditet: På börsen kan du nästan alltid hitta en motpart. På andrahandsmarknaden kan det finnas perioder med låg aktivitet, och du kanske inte kan sälja precis när du vill.
Prisbildning: Börsen har en kontinuerlig orderbok med synliga bud- och säljkurser. Andrahandsmarknaden har indikativa priser baserade på senaste transaktioner.
Information: Börsnoterade bolag publicerar kvartalsrapporter och har strikta informationskrav. Onoterade bolag har ingen sådan skyldighet, och informationstillgången varierar kraftigt mellan bolag.
Överlåtelserestriktioner: Aktier i onoterade bolag kan ha villkor som begränsar eller fördröjer en överlåtelse – exempelvis krav på styrelsens godkännande eller hembud (även känt som förköp, eller ROFR)
Marknaden växer – men var medveten om begränsningarna
Andrahandsmarknaden för onoterade aktier är en marknad i kraftig tillväxt, driven av strukturella trender – fler bolag förblir onoterade längre, och fler investerare söker avkastning utanför börsen. Men det är inte en börs. Likviditeten är lägre, informationen mer begränsad och processen långsammare. Bekanta dig med dessa skillnader innan du investerar, och planera din investering med en horisont på minst 3–5 år.
Så investerar du i amerikanska onoterade bolag via Accumeo
Investeringar i stora amerikanska onoterade bolag som SpaceX, OpenAI och Stripe måste i praktiken ske genom så kallade SPV:er (Special Purpose Vehicles). Det är separata bolag som samlar kapital från flera investerare för att genomföra en enskild investering i ett onoterat bolag. Vid en eventuell börsnotering konverteras SPV:ns innehav till noterade aktier enligt noteringsvillkoren.
Precis som andra tidiga investerare omfattas SPV:er i regel av en lock-up-period, ofta omkring 180 dagar. Under denna period kan aktierna inte säljas. Exponeringen består dock oförändrad. Efter lock-up kan förvaltaren välja att sälja aktier och distribuera likvid till investerarna, eller distribuera aktier direkt till investerarna (in-kind distribution), om strukturen tillåter det. Metoden avgörs av SPV-avtalet och förvaltarens strategi.
Det finns inget sätt att som enskild privatperson köpa sig in direkt på dessa bolags cap tables – SPV-strukturen är den etablerade standarden på den amerikanska onoterade marknaden.
Alla SPV:er är dock inte lika. I branschen är det vanligt med avgiftsmodeller som inkluderar både förvaltningsavgift och prestationsbaserad ersättning (carried interest), ofta i storleksordningen 2 procent i årlig avgift och 20 procent av vinsten – en struktur känd som "2/20". Vissa aktörer staplar dessutom avgifter i flera led, vilket kan urholka avkastningen avsevärt.
Accumeo sätter upp och administrerar egna SPV:er för varje amerikanskt bolag. Vi är den enda plattformen i Sverige som erbjuder en 0/0-struktur: ingen förvaltningsavgift och ingen carried interest. Du betalar enbart en avgift om 5-10% vid investeringen – vi tar ingen andel av din vinst. Det innebär att hela din uppsida tillfaller dig som investerare.
Vi strukturerar investeringar i enlighet med gällande regelverk, och du får full tydlighet kring vad du äger, hur strukturen fungerar och vilka villkor som gäller.
När du köper svenska aktier via Accumeo sker detta alltid som direkt ägare, om inte det aktuella bolaget enbart tillåter ägande genom ett SPV.
Har du frågor om hur handeln fungerar är du varmt välkommen att kontakta oss. Vill du se vilka investeringsmöjligheter som finns tillgängliga just nu kan du skapa ett konto och utforska vår plattform.
